周大福(01929.HK)

汇丰研究:上调周大福(1929.HK)目标价至12.1港元 评级买入

时间:20-09-23 12:22    来源:格隆汇

汇丰研究发表报告,指周大福(01929)(1929.HK)内地市场正自7月起稳健复苏,同店销售由4月-6月跌11%,转至7月升高单位数。至于港澳方面,因应限制旅客入境,故同店销售仍然呈弱势,收入更逊预期,不过因金价升至1,900美元,故其存货价值可提供缓衝,重申买入评级,上调2021/22/23年盈测34%、9%及20%,目标价由8.5港元升至12.1港元。

该行预期公司2021年上半年收入仍录20%跌幅,主因内地表现持平,而港澳跌64%,因应金价上升,预期正常化毛利率会增5.7个百分点至36.4%,加上租金和员工的补贴,预期核心经营溢利升9.9%。

该行认为,目前的复苏仍处于初期阶段,由内地先行,而港澳目前没有明显盈利增长,故若有复苏,都会带动盈利预期的提升。内地方面,新增的代理店都有助盈利增长,目前预期内地扩张带来的收入贡献增长为10%。