周大福(01929.HK)

野村:上调周大福(01929)目标价至8.9港元 维持“买入”评级

时间:20-06-12 11:03    来源:智通财经

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智通财经APP获悉,野村发表的研究报告表示,上调周大福(01929)(01929)目标价,由8.1港元升至8.9港元,维持“买入”评级。

据悉,周大福2020财年收入同比跌14.9%,内地和港澳地区及内地同店销售分别跌38.7%及15.1%,低于该行预期6%,并低于市场预期1%。期内净利同比跌36.6%至29.01亿港元,如撇除未实现对冲亏损7.11亿港元,经调整溢利同比跌21%,而经调整毛利率则扩大1.7个百分点,主要受惠于金价上涨。面对艰难的经营环境,该公司派息比率则维持在83%的高位。

该行表示,周大福4至5月内地同店销售跌15.4%,较第四财季有明显改善,管理层对内地复苏势头表示乐观,并预计受惠于2021财年净开店400至450家,下半财年收入增长可达45%至50%。

另外,管理层预计,2021财年内地销售将增22%。在港澳市场方面,公司继续面对困难,而2021首财季以来同店销售跌80.2%,受到公共卫生事件影响,该行预计2021财年也不会有显著的复苏。加上公司今年将关闭香港的10至15家分店,预计2021财年其销售将跌三成。

该行称,2020财年周大福销售、一般及行政开支跌3.9%,预计2021财年将继续向下。一方面因为公司将申请政府的“保就业计划”,预计每月可获2700万港元的补贴;除关店外,续租租金将获25%至40%的降价,预计可令公司整体租金开支达双位数跌幅,而部分业主也有提供租金减免的措施等。

该行表示,周大福有72%的销售及90%的经营溢利是来自内地,故看好其复苏表现将优于香港同业。公司计划维持派息比率在八成以上水平,该行预计其2021财年股息率将达5.5%,相信周大福现估值具吸引力。