周大福(01929.HK)

美银证券:首予周大福(1929.HK)“买入”评级 目标价10.2港元

时间:20-01-09 11:31    来源:格隆汇

美银证券发表研究报告,首予周大福(01929)(01929.HK)“买入”评级,认为公司作为珠宝零售商在垂直整合上有中港市场领导地位,目标价10.2港元,意味有31%的潜在上行空间。该行认为公司是内地中产消费力提升的主要受惠者,相信公司可继续抢占市场份额并透过多品牌策略及多元化产品跑赢同业,认为其股价自2019年高位回落10%已反映香港市场方面的影响,估计周大福2020至2022年盈利年复合增长可达17%,而其股息率达5%亦将带动估值重评。

该行指出公司在内地积极拓展,认为受惠渗透率增加及市场整合,周大福未来数年可维持每年净增500至600个销售点的步伐。而在香港市场方面,该行估计其营运将在2020财年见底,估计2020财年同店销售将按年跌37%,但对其成本结构方面的转变影响则有限,因为公司於香港有逾80%是固定开支,展望将来料香港市场销售仍然疲弱,但部分影响或被员工及租金成本下降所抵销,认为公司或将关闭部分分店,同时亦有机会获减租。